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AMM又称自动化做市商，它是去中央化生意所（DEX）最为要害的手艺之一，已被证实是最具影响力的DeFi创新之一，它们能够为一系列差别代币建立和运行可公然获取的链上流动性。

AMM从根本上改变了用户生意加密钱币的方式，与传统的订单簿生意模式差别，AMM的生意双方都是和链上流动性资产池在举行交互。流动性池允许用户以完全去中央化和非托管的方式在链上的代币之间无缝切换。而流动性提供者，则通过生意用度赚取被动收入，而生意用度基于其对资产池孝敬的百分比。

1. AMM有几种类型：恒定和做市商（CSMM）、恒定平均值做市商（CMMM）以及高级夹杂恒定函数做市商CFMM。

2. AMM必须战胜的一些要害挑战，包罗无常损失（IL）、被迫多币种敞口以及低资源效率。

3. Bancor、Uniswap、Curve以及其他项目的创新，通过提高资源效率、降低颠簸性风险以及提供更多的资源设置选项，使得AMM可以对更大的流动性提供商发生吸引力。

4. 使用Chainlink预言机，Bancor的目的是在即将到来的V2版本中，第一次解决颠簸性代币的无常损失（IL）问题。通过提供更全面的剖析，我们希望能够更好地让DeFi用户领会AMM的挑战和创新，从而使去中央化流动性能够充分发挥其作为DeFi，以及更普遍金融天下的基本组成部分的潜力。

关于自动化做市商（AMM）的概述

所谓做市商（MM），他们是卖力为生意所提供流动性，同时举行价钱操作的实体。这是通过MM从自己的账户生意资产来实现的，而他们的目的是为了盈利，由于他们的生意流动为其它生意者缔造了流动性，这降低了大宗生意的滑点。

而自动化做市商（AMM），使用算法“机器人”在DeFi等电子市场中模拟这些价钱行为。虽然存在差别的去中央化生意所设计，但基于AMM的DEX始终实现了最大的流动性以及最高的日均生意量。现在，恒定函数做市商（CFMM）是AMM中最受欢迎的一类，它们被应用于实现数字资产的去中央化交流。这些AMM生意所基于一个常数函数，即生意对的综合资产贮备必须保持稳固。在非托管AMM中，生意对的用户存款集中在一个智能合约中，任何生意者都可以行使该合约获得代币交换流动性。因此，用户凭据智能合约（聚集资产）举行生意，而不是直接与生意对手（如订单生意）举行生意。自2017年以来，市场上已泛起了三种恒定函数做市商的初步设计：

第一个泛起的类型是恒定乘积做市商（CPMM），其在Bancor和Uniswap中获得普及。CPMM基于函数x*y=k，该函数凭据每个代币的可用数目（流动性）确定两种代币的价钱局限。当代币X的供应增添时，Y的代币供应必须削减，反之亦然，以保持恒定的乘积K。在绘制这个函数时，效果出现出来的是一个双曲线，流动性总是可用的，但价钱会越来越高，两头靠近无穷大。

第二种类型是恒定和做市商（CSMM），它是零滑动生意的理想选择，但它不能提供无限的流动性。恒定和做市商（CSMM）遵照公式x+y=k，在绘制它时，建立的是一条直线。不幸的是，若是代币之间的链外参考价钱不是1:1，那么这种设计允许套利者耗尽其中一种贮备资产。这种情形将摧毁流动性池的一方，迫使流动性提供者蒙受损失，并使得生意者不再有流动性。因此，恒定和做市商（CSMM）并不是一个常见的AMM模子。

第三种类型是恒定平均值做市商（CMMM），它允许建立可拥有两个以上代币，并在尺度50/50漫衍之外加权的AMM。在这种模子中，每个贮备资产的加权几何平均数保持稳固。对于有三种资产的流动性池，它的公式如下：（x*y*z）^（⅓）=k。而随着AMM手艺的生长，我们看到了高级夹杂恒定函数做市商CFMM的泛起，它连系了多种函数和参数，以实现特定的行为，如调整流动性提供者的风险敞口或削减生意者的价钱滑点。例如，Curve AMM 连系使用CPMM和CSMM来建立更麋集的流动性，从而降低给定生意局限内的滑点。而它出现出来的是一个双曲线（蓝线），它为大多数生意返回线性汇率，而对较大生意返回指数价钱。

只管DeFi的第一代AMM资产池在已往两年中履历了普遍的增进，但仍存在一些阻碍它们普遍接纳的障碍，包罗无常损失（IL）、低资源效率以及多代币风险。

阻碍AMM的固有问题

1、无常损失（IL）向AMM池提供流动性的用户，他们所面临的主要及最常见的未知风险是无常损失（IL），即用户在AMM中存入代币与简朴地将代币存放在钱包中，会泛起价值差异。当AMM内代币的市场价钱向任何偏向偏离时，就会泛起这种损失。由于AMM不会自动调整汇率，套利者需要买入订价过低的资产或卖出订价过高的资产，直到AMM提供的价钱与外部市场的整个市场价钱相匹配。套利者从流动性提供者的口袋里抽走了利润，从而造成了损失。

在上面的例子中，AMM中履历的无常损失，是由于其他生意所的生意流动而导致ETH市场价钱的转变造成的。AMM对这种外部价钱转变的内部反映，是重新调整资产池中的汇率，使之与外部市场的汇率相匹配。在将ETH换成BNT的重新平衡过程中，AMM的总贮备金略有下降。而之所以称其为“无常损失”，是由于只要AMM中的代币的相对价钱恢复到其原始值，这种损失就会消逝，而且流动性提供者会将其挣得的用度保持为利润。然而，这种情形是很少见的，这意味着大多数流动性提供者（LP）遭受的“无常损失”超过了它们发生的生意用度。下图显示了在思量生意用度之前，向ETH-DAI AMM池提供流动性时履历的“无常损失”。

2、多代币敞口AMM通常要求流动性提供者（LP）存放两种差别的代币，以在生意双方提供相等的流动性。因此，流动性提供者（LP）无法将其历久风险敞口保持在单一代币上，而是必须通过持有分外的ERC20贮备资产来支解其敞口。拥有大量一种代币的团队，或希望提供流动性的小我私家持有者，被迫购置另一种资产才气提供流动性，从而削减他们在资产池基础代币中的持有量，并增添对另一项资产的敞口。

3、低资源效率的问题AMM由于需要大量的流动性来到达与基于订单簿生意所相同的水平，而备受指斥。这是由于，只有在订价曲线最先呈指数转变时，AMM流动性的很大一部分才可用。因此，由于履历了极大的滑点，大多数流动性将永远不会被理性生意者所使用。AMM流动性提供者无法控制向生意者提供的价钱点，这导致一些人将AMM称为“懒惰的流动性”，即未充分行使和供应不足。同时，基于订单簿生意所的做市商，可以正确控制他们想生意代币的价钱点。这导致了异常高的资源效率，但同时需要积极参与和监视流动性供应。 

针对第一代AMM存在的许多限制，一些创新设计模子正试图解决这些问题。

1、高资源效率和低滑点AMM

如前一节所述，夹杂CFMM使得只有当流动性池被推到极限时，汇率曲线基本上是线性的和抛物线型的，这种曲线可以实现极低的滑点生意。流动性提供者赚取更多的用度（只管每笔生意的用度较低），由于资源的使用效率更高，而套利者仍从重新平衡资金池中赢利。Curve提供了具有相对稳固的1:1汇率的代币之间的低滑点生意服务，这意味着它的解决方案主要是为稳固币设计的，只管他们最近推出了对封装比特币代币的支持（例如renBTC和wBTC）。而Bancor V2通过一个类似的机制，将这种低滑点模子扩展到颠簸性资产，动态更新贮备权重，以1:1的比率保持贮备价值。在配合价钱区域内，流动性可以被放大，同时保留套利者重新平衡资金池的主要念头。

2、削减无常损失

Bancor的目的，是在即将公布的V2版本中率先解决颠簸性代币的无常损失问题。Bancor V2通过使用锚定流动性贮备来降低无常损失的风险，它保持其AMM贮备的相对价值稳固。直到最近，这仅是通过保持恒定1：1价钱比率的镜像资产对完成的。而Bancor V2则是使用Chainlink预言机将这一观点扩展到可变汇率的资产。随着流动性提供者的风险降低，这样的解决方案将是在资产治理系统中行使非稳固数字资产的重大突破。通过使用Chainlink预言机，纵然由于外部市场价钱转变导致代币的价钱泛起差异，Bancor V2资产池也能够维持准确的汇率。预言机提供订价更新来调整AMM的权重，使内部汇率与外部市场价钱相匹配，而不是套利者来修复汇率。这样做的利益是，套利者不再以无常损失的形式从流动性提供者手中夺走价值。

Bancor V2中的市场价钱转变，以及它若何使用Chainlink预言机消除无常损失。取而代之的是，套利者仅需要平衡AMM池中的代币分配以响应代币生意。Bancor V2总是激励回归平衡，由于在贮备池恢复到50/50权重之前，低权重贮备的流动性提供者将获得更高的ROI。总的来说，用户和代币团队都可以对自己的存款流动性更有信心，由于他们的存款流动性可以从生意用度中获得利润，而不会由于正常的市场颠簸而损失价值。

3、多代币敞口

Uniswap V2允许将任何ERC20代币与任何其他ERC20代币合成一个资产池，从而消除了流动性提供商对ETH的要求。这使流动性提供者可以天真地维持ERC20代币头寸的更多样化组合，并为生意缔造更多潜在的资产池组合，以从中提取流动性。Bancor V2使流动性提供者能够保持对单一代币的敞口，从而取消了双边流动性存款要求。通过Chainlink预言机锚定流动性贮备，用户可以持有AMM中任何代币的敞口，可以是100%任何品种的ERC20代币，或者是它们与BNT之间的任何百分比漫衍。这种设置可能会吸引想要在AMM上提供低风险流动性，而无需购置分外贮备资产的代币团队和投资基金。

AMM的创新之路

从Bancor到Uniswap，再到Curve等等，AMM手艺正在为任何数字资产的即时流动性提供新的原语。AMM不仅会在以前缺乏流动性的市场中引发价钱行动，而且会以高度平安、可全球接见且非托管的方式举行。停止现在，AMM已经取得了令人瞩目的增进，而围绕提高资源效率、削减无常损失等方面的创新，提供了需要的基础设施，以吸引来自传统市场的更大的流动性提供者。随着资金更易于定制以及可更好地行使，同时降低了下行风险，DeFi已做好了大量资源注入的准备。我们很喜悦与Bancor互助解决AMM中的一些最主要的问题，并期待在未来继续创新。