原文作者 | Danilo Lantas
原文编译 | 白泽研究院
是不是以为加密市场最近显示得有点新鲜？
上周，加密行业最主要的银行 Silvergate 关闭了其生意网络 SEN，它已被大型投资者、公司和稳固币刊行商用来全天候 24/7 将数十亿资金收支加密市场。
SEN 的关闭似乎对加密市场的流动性发生了深远的影响，而 Silvergate 的歇业也增添了羁系机构加速袭击加密钱币的风险。
在本文中，我们将从 Silvergate 的起源、它若何落得云云境界入手，领会它的倒闭对加密行业意味着什么。
Silvergate 的十年进化史
Silvergate 是一家加利福尼亚银行，确立于 1988 年。在最初的 30 年里，Silvergate 是一家只有几亿美元存款的小银行。由于其高管的远见卓识，Silvergate 并没有受到 2008 年金融危急的影响。
同年，Alan Lane 成为 Silvergate 的首席执行官。Alan 在银行领域拥有跨越 40 年的事情履历，担任过种种职务。
故事就是这样最先的，Alan 在 2013 年以小我私人身份投资比特币后，也将 Silvergates 的营业转向了加密钱币。
在 2019 年的一次采访中，Alan 说他在一次聚会上熟悉了一家名为 SecondMarket 的公司，该公司的营业是为流动性差的股票提供流动性，他们也正在探索为 Silvergate 等小型银行提供流动性。
SecondMarket 的首创人兼首席执行官是 Barry Silbert，Barry 正好又是加密行业最大的公司 Digital Currency Group（DCG）的首创人兼首席执行官。SecondMarket 在 2013 年联系了 Silvergate，试图让它为 DCG 提供银行服务。
众所周知，加密公司向来很难获得银行服务。
着实，当 SecondMarket 第一次接触 Silvergate 时，Alan 是持嫌疑态度的。但几个月后，他最先对比特币着迷，并很如意识到加密行业是一个尚未开发的“蓝海”市场。随即最先为加密公司提供银行服务。
到 2017 年，已经有 250 多家加密公司成为 Silvergate 的客户，其存款已增至 20 亿美元。同年，Silvergate 提出了开发自己的生意网络的想法，这将使法定钱币和加密钱币的 24/7 生意成为可能。这是必须的，由于加密市场的生意是 24/7，但银行只在周一至周五朝九晚五事情。
Silvergate 的生意网络 Silvergate Exchange Network（SEN）于 2018 年头推出。它吸引了另外 250 家加密公司成为该银行的客户。这使他们能够随时转换法定钱币和加密钱币，确保强劲的市场流动性。
更主要的是，Silvergate 为最大的加密公司提供银行服务和 SEN 网络接见。其中包罗 Coinbase、Kraken 和 Gemini 等加密钱币生意平台，以及稳固币刊行商，如 Circle、Paxos 和 TUSD。
2019 年，Silvergate 举行了首次果然募股（IPO），这意味着该银行的股票最先在美国证券生意所生意。只管那时加密市场处于熊市，但 Silvergate 仍然呈指数级增进。
到 2020 年，Silvergate 的客户群生长到了近千名，而且尚有数百名客户正在守候加入。2020 年头，Coindesk 提供了 Silvergates 的客户群，“该银行现在拥有 850 名加密钱币客户，包罗 61 家生意平台、541 名机构投资者和其他 48 位客户。” 值得一提的是，这些机构投资者客户的资金占加密钱币市值和生意量的大部门。
2021 年，Silvergate 的股价与再入牛市的加密市场一起泛起抛物线走势，触及略高于 217 美元的高位，较其 IPO 价钱上涨近 16 倍。Silvergate 的存款也呈抛物线形的增进，到达跨越 140 亿美元的峰值。SEN 网络在那时的总转账额已靠近 1 万亿美元。
Silvergate 陨落
Silvergate 在 2022 年头的显示似乎还不错。该公司宣布以 2 亿美元收购 Facebook 失败的数字钱币项目 Diem。背后的想法似乎很显著，Silvergate 想确立自己的稳固币，在其 SEN 网络上流通并用于支付。记着这一点，在后面很主要。
当加密市场在 2022 年头最先进入“隆冬”时，Alan 最先收到来自客户的“关于银行偿付能力”的问题。这是由于 Silvergate 提供了由 BTC 支持的美元贷款，而且以 BTC 作为抵押品向 MicroStrategy 提供了跨越 2 亿美元的贷款。显然，这是相当冒险的。
Alan 对所有嫌疑者给出了一个简朴的谜底，那就是当加密市场最先溃逃时，SEN 有能力立刻出售任何用作抵押品的 BTC。不仅云云，与通俗银行相比，Silvergate 还很稳健，它只持有现金，以及客户的加密钱币和现金。
只有一个问题：FTX 和 Alameda Research。
Alameda Research 于 2018 年在 Silvergate 开设了一个账户，显然已经通过了该银行的考察。FTX 使用 Alameda 在 Silvergate 的账户转移客户资金，而且 Silvergate 似乎在 FTX 和 Alameda 歇业前不久就已经意识到一些欠好的事情即将发生。
在 FTX 和 Alameda 歇业之前不久，Silvergate 揭晓了一份声明，向客户保证其 SEN 网络仍在正常事情，在这份声明中，Alan 明确指出，若是泛起任何流动性问题，该银行有能力从美国联邦住房贷款银行乞贷。
在 FTX 和 Alameda 倒闭的统一天，Silvergate 公布了另一份声明，证实了 FTX 自己在该银行有账户，但 FTX 存款仅占所有存款的比例不到 10%。
只管 Silvergate 股票因缺乏 FTX 敞口而上涨，但苏醒是短暂的。去年 12 月，美国政界人士最先呼吁就 Silvergate 与 FTX 和 Alameda 的关系睁开考察。
今年 1 月，Silvergate 透露在 FTX 危急后，它履历了高达 81 亿美元的银行挤兑，这抹去了它自 2013 年以来赚取的所有利润。Silvergate 还不得不裁员 40% 以维持生计，厥后又透露它已经从美国联邦住房贷款银行贷款了。
新鲜的是，全球最大的资产治理公司 BlackRock 行使这个时机逢低买入，持有了 Silvergate 7.2% 的股份，另一家名为 Stake Street 的资产治理公司也在统一时间持有了 9.2% 的股份。
2 月，美国司法部宣布正在就 FTX、Alameda 事宜考察 Silvergate。Silvergate 随后成为市场上被卖空最多的股票。
本月早些时刻，Silvergate 宣布将推迟公布其年度讲述，认可它可能面临更多考察，并认可它可能无法生计。上周，Silvergate 关闭了 SEN 网络，由于其着名度最高的顶级加密公司客户都放弃了它，转移到了其他加密银行。
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最新新闻是，Silvergate 正在缩减营业并整理资产。Silvergates 的资产可能会被摩根大通这样的大型银行收购，进而让华尔街控制加密行业最有价值的金融基础设施。那么，既然 Silvergate 倒闭了，接下来会发生什么？
“弃 Silvergate 转 Signature”并不是最优解
正如我在几句话条件到的，大多数 Silvergate 顶级客户都退出并前往其他加密银行。理论上来说，对于客户，这听起来像是一个不错的解决方案，但在实践中，它又发生了两个问题。
要知道，Silvergate 是唯逐一家拥有 24/7 全天候法定钱币和加密钱币生意网络的加密银行，这是人们迫切需要的。而且，美国只有 Signature Bank 和 Metropolitan Bank 这两家其他的大型加密银行。
直到今年 1 月，由于来自 Operation Chokepoint 2.0 的羁系压力，Metropolitan Bank 宣布将退出加密行业。（最初的“Operation Chokepoint”行动是对美国羁系机构以为的高风险公司的团结袭击。通过向银行业施压，要求其住手与特定行业的公司开展营业，让公司彻底边缘化。2.0 是加密社区起的术语，指代在已往几个月内，美国的所有金融羁系机构都在攻击加密营业，似乎并没有兴趣监视加密钱币，而是为了关闭它。 ）
这使得 Signature 成为大多数加密公司唯一可行的选择。这就是为什么大多数 Silvergate 顶级客户最近都转向了 Signature。
问题在于，Signature 早在去年 12 月就宣布，它希望将其在加密行业的风险敞口减半。恐怖的是，Signature 从那以后最先将银行服务限制在一些最大的加密公司。一些人可能还记得，Signature 在 1 月份将美元生意限制在 Binance US。好吧，他们最近对 Kraken 做了同样的事情，思量到它的声誉，这确实是亘古未有的。若是这还不够糟糕的话，据报道，Signature 在去年第四序度从联邦住房贷款银行获得了 100 亿美元。这险些是联邦银行借给 Silvergate 的金额的三倍。
这是异常糟糕的，也可能导致羁系机构对 Signature 的审查。虽然 Signature 的客户似乎没有有问题的加密公司，但若是 Silvergate 正式溃逃，羁系机构和政客将有“加密威胁银行业”的捏词来袭击 Signature 和任何其他剩余的加密银行。
纵然剩下的少数加密银行以某种方式被允许在没有审查的情形下运营，它仍然不会改变 SEN 网络关闭的事实。我要重申，像 SEN 这样的网络对于加密市场的正常运行是需要的。
没有它，机构很难收支加密行业。更主要的是，没有它，资金流向银行受限于营业时间，这对于 24/7 全天候生意的加密市场来说，将会是一场“灾难”。
因此，加密行业迫切需要新的、像 SEN 一样的生意网络。但到现在为止，似乎只有一家加密公司勇敢地站出来。
几天前，总部位于英国的加密钱币支付提供商 BCB Group 的首席执行官宣布，该公司正在研究 SEN 的替换品。BCB 团体希望在今年第二季度（可能是几个月后）启动并运行 SEN 替换方案。
在这个新网络公布之前，加密市场延续新鲜的价钱走势无独有偶。运气好的话，谁收购了 Silvergate 的资产，谁就能更快重启 SEN 网络。
最近重点审查 Silvergate，也许归由于 SEN
最后，我想谈谈 Silvergate 事宜中似乎被忽视的一个方面。没有人问为什么最近羁系机构和政客专门针对 Silvergate。究竟，FTX 和 Alameda 在美国的多家加密银行都有账户。
FTX 和 Alameda 在一家名为 Farmington 的小型墟落银行设有账户，两家公司都投资了该银行。
Farmington 在 1 月份悄悄退出了加密行业，而且完全没有受到任何审查。
不管怎样，对 Silvergate 的过分审查从外面上看毫无意义。
回到贝莱德和 Stake Street 上。Silvergate 正在与这两家华尔街最大的机构相助开发加密钱币生意平台。这也许也就是贝莱德和 Stake Street 试图辅助拯救 Silvergate 的缘故原由。
以是我要问你的问题是：Silvergate 与其他所有加密银行真正差其余地方是什么？
谜底呼之欲出：Silvergate 的 SEN 网络。一个能够 365 天全天候都可以转移法定钱币和加密钱币的能力。
让我们回到 Silvergate 稳固币的话题。请记着，Silvergate 准备推出自己的稳固币，该稳固币将在 SEN 上运行。在 2022 年的采访中，Alan 注释说，Silvergate 稳固币的雄心来自考察了稳固币刊行商多年的运作，并有能力促进其稳固币的刊行和赎回。
Alan 注重到稳固币的主要用例是加密钱币生意。他还意识到，羁系机构不愿意看到在智能合约区块链上刊行的稳固币被用于其他任何用途。
Alan 最终意识到 SEN 是刊行可用于支付的稳固币的理想私人网络，由于它能够提供 24/7 全天候即时结算。Silvergate 稳固币本应于 2022 年年底推出，但由于 FTX 的歇业而并未如愿。有趣的是，FTX 正设计约莫在统一时间推出自己的稳固币。Sam 和 Alan 都曾示意，他们正在与加密行业的公司相助推出各自的稳固币。他们有可能配合起劲实现这些稳固币的雄心壮志。
花点时间思量一下，Alameda 曾经是加密行业最大的做市商之一。由于他们的职位，他们与业内所有最大的公司都有亲热的联系。这包罗最大的生意平台、稳固币刊行商，固然尚有险些所有的加密银行。
至于 Sam，他曾与羁系机构和政客有着亲热的联系。他与 Gary Gensler（美 SEC 主席）会晤的次数比任何其他加密公司都多。
得益于 Alameda 和 FTX，Sam 掌握了许多关于加密行业的敏感信息。这种特殊的事态就是为什么我嫌疑 Alameda 的真正目的是辅助羁系机构网络有关加密行业的敏感信息，以谋划当前对于加密行业的种种袭击行动。在这种情形下，我嫌疑 Sam 可能与美国政府共享了有关 Silvergate 稳固币的信息。
我嫌疑当他们看到 Silvergate 稳固币是为支付而构建并提供 24/7 结算时，他们意识到这看起来与美联储即将推出的快速支付系统 FED Now 相同。
以是他们需要尽快脱节 Silvergate 和 SEN。简朴地说，即将推出的 Silvergates 稳固币可能被视为美联储即将推出的支付系统的竞争对手。与商业银行的私人稳固币和通例稳固币差异，Silvergate 稳固币将在 SEN 及其华尔街机构的支持下迅速被接纳。
也许美联储看到了这一点，摇头说 No。也许他们不希望华尔街介入刊行“数字美元”，他们固然也不希望加密行业争先推出类似的产物。美国政府希望保持对其钱币的完全控制，也许这就是它现在与加密行业作斗争的基本缘故原由。
风险提醒：
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